一则“小作文”，成为4日资本市场最大的看点，并引发了国债期货尾盘的急速重挫。

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4日，一篇《中国需要增加国债可以避免资产负债表衰退》的文章在市场中迅速传开。这是一篇外媒报道，内容称“一位智库研究员表示，如果采取果断行动，增加政府信贷和支出，中国可以避免资产负债表衰退。”

记者获悉，市场整体对于此次“小作文”事件表示谨慎，但是依旧十分关注下半年即将出台的诸多政策。

突如其来的尾盘急跌？

4日，A股“拾阶而上”，国债期货也温和上行。

不过，14点50分，风云突变，受到消息面影响，一路温和上涨的国债期货尾盘突遭巨量抛盘，各个期限合约均急速重挫。

其中30年期国债期货主力合约TL2309在10分钟内大跌0.57%。

有知名投资人在朋友圈惊呼：“国债期货屠龙刀要来了！”

此后，国债期货略微“收复”部分“失地”。事实上，国债现券收益率也在尾盘处于高位。

中债数据显示，4日，各期限国债收益率均小幅上行，其中十年期国债收益率提升至2.6477%，升0.75基点，30年国债收益率升超1基点，至3.0225%。

十分微妙的是，此时整个债市正处于再度冲击前期新高的征途之上。

以30年期国债期货为例，其最高值为98.51元，此后陷入震荡之中，本周该合约再度冲击98元。4日，看似涨势平稳的国债期货最终以尾盘重挫而收盘。

“小作文”行情？

一位券商人士表示，4日国债期货尾盘急挫与市场情绪有一定关系，而直接导火索是一篇“小作文”。

4日，一篇《中国需要增加国债可以避免资产负债表衰退》的文章在市场中迅速传开。这是一篇外媒报道，内容称“一位智库研究员表示，如果采取果断行动，增加政府信贷和支出，中国可以避免资产负债表衰退。”

从此前的机构报告看，大规模增发国债，支持经济重新恢复增长，被认为是明确的经济刺激政策信号。因此往往被认为是此轮债牛的最大拦路虎。

银河期货分析师沈忱在报告中表示，上半年债市走出一波小牛市。尤其是4月起，随着基本面数据的边际转弱、信贷投放的节奏放缓以及“资产荒”格局的延续，叠加外部不确定性的上升，国债收益率下行速度有所加快。下半年短期来看，债市潜在利空主要在于市场对后续财政、产业政策加码，促进“宽信用”的预期有所升温。当前政府仍有一定加杠杆的空间，若后续诸如特别国债等广义财政工具确有落地，供给增加、预期改善等可能将在短期给债市带来调整。且偏高的债市杠杆可能进一步放大价格的波动。

债市分歧依旧

尽管市场对于该文章的观点持不同看法，但情绪正在发酵。

一位智库研究人士表示，今天尾盘巨幅波动，说明市场十分期待经济增速迅速改善的信号，只有在如此情形下，一则“小作文”才会引发市场如此波动。

“很显然，今天情绪面占据了主导因素，因为这仅仅是一个研究员的观点，这种情形并非会引发如此剧烈的盘面变化。”开源证券固收分析师陈曦表示，既然市场反应这么大，可能债市的筹码结构不太好。随着经济数据恢复，未来三个月债市很难重现上半年这样的行情。

从数据看，在经历了连续减仓后，国债期货各合约在4日增仓迹象明显。无论多空，均认为机会正在出现。

一位银行理财投资经理向记者表示，从尾盘看，尽管各期限收益率依旧处于高位，但是仍需未来消息面进一步验证，特别是政策层面。“如果仅是一个‘小作文’行情，这并不会影响近期市场上涨趋势，明天就会收复失地。但更长远看，债市是看平的，而股市相对更优。”

不过，市场对于未来降息依旧有预期。

贝莱德首席中国经济学家宋宇向记者表示，尽管央行目前调整了LPR利率水平，但未来仍有降息空间，特别是目前国内通胀率仍处于较低水平。

（文章来源：上海证券报）

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